2025年10月CPI初次增速转正，并正在此后呈现逐月改善趋向，此中食物CPI同比+0。2%/+1。1%；具体拆分来看，鲜菜/鲜果价钱涨幅持续扩大，11月/12月鲜菜CPI别离同比+14。5%/+18。2%，11月/12月粮食CPI别离同比-0。4%/-0。3%，食用油CPI别离同比-1。2%/-1。0%，畜肉类CPI别离同比-6。6%/-6。1%。我们判断2026年CPI的改善趋向无望延续，次要得益于：1）PPI改善逐步向CPI改善传导，2）促内需的“一揽子政策”支撑持续向需求侧传导。看好CPI修复带来的相关投资机遇，估值低位+供给出清的顺周期标的目的无望响应受益。

　　公共品：部门产物价钱回升。速冻食物，2025H2行业合作逐步触底，若2026年需求可以或许正在磨底后回暖，则无望带动板块根基面修复；按照公司通知布告，龙头安井已适度收受接管部门产物促销政策，无望实现利润回升。休闲零食，按照行业旧事报道，三只松鼠1月19日起上调线下分销渠道部门坚果礼产物出厂价，无望缓解坚果原料价钱上涨取运输成本添加的压力，改善盈利能力。

　　白酒：茅台批价回暖。2月8日整箱、散瓶批价为1710/1660元，较1月31日+30元/+10元，节前批价正在多日持续上涨后已根基坐稳1600元以上价钱带，我们判断次要得益于：1）需求端，春节自饮、礼赠、会餐等需求兴旺，叠加本轮周期批价回掉队激活潜正在消费者，终端动销逐步回暖；据微酒，部门茅台经销商志愿申报的3月首批茅台配额已售罄，目前第二批逃加配额已申报；2）供给端，公司近期调整产物布局，将产物系统沉心向倾斜，同时渠道，无效支持产物批价底部。

　　2026年多个子板块的供需关系无望改善，CPI修复简直定性愈发清晰，我们仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而受益于CPI苏醒弹性较大的保守消费无望送来底部改善。